Rusija i Kina sve više odbacuju dolar. Zašto?

Kada je Rusija počela odbacivati dolar?

Udio trgovačkih transakcija s primjenom dolara u prvom kvartalu 2020. godine između Rusije i Kine smanjen je na 46%, a prije samo pet godina je iznosio 90%. Ruska vlada radi na dedolarizaciji ekonomije još od 2014. godine, kada su protiv Rusije uvedene sankcije zbog sjedinjenja s Krimom.

Između dvije novčanice od pet rubalja vide se oči Georgea Washingtona na novčanici od jednog dolara.

Getty Images

Zabrana korištenja američke valute u međunarodnim transakcijama više se puta spominjala kao jedna od mogućih mjera u paketu sankcija koje bi Sjedinjene Države mogle uvesti Rusiji. S obzirom na to da dolar zauzima vodeće mjesto u svjetskoj trgovini kao sredstvo plaćanja te da se čak isplate u nacionalnim valutama često usklađuju s tečajem dolara, takva mjera bi značila blokadu kompletne ruske trgovine. Zbog toga se procesom dedolarizacije bave i druge zemlje koje provode samostalnu vanjsku politiku, uključujući Kinu, Tursku, Iran, Indiju i Brazil.

"Pa ipak, očigledno je da američki dolar prevladava u većini međunarodnih trgovačkih transakcija, tako da će proces dedolarizacije potrajati", kaže Jekaterina Novikova, docentica katedre za ekonomsku teoriju Ruskog ekonomskog sveučilišta "Plehanov".

Postoje li ekonomski razlozi za odbacivanje dolara?

Rusija vrlo malo trguje sa SAD-om. Svoju robu prodaje uglavnom Europskoj uniji i Kini.

Novinar promatra ceremoniju u kojoj Vladimir Putin i Xi Jinping puštaju u rad cjevovod "Sila Sibira" kroz koji počinje isporuka ruskog prirodnog plina Kini. Moskva, 2. prosinca 2019.

Sergej Mamontov/Sputnik/Getty Images

"Dedolarizacija ruske ekonomije je u određenoj mjeri neizbježan proces s obzirom na to da je promet robe između Rusije i SAD-a relativno umjeren, ako se usporedi s prometom koji Ruska Federacija ima s Europom i Kinom, a također s obzirom na tekuće političke rizike", ističe Aleksandar Abramov, šef Laboratorija za analizu institucija i financijskih tržišta na Institutu za primijenjena ekonomska istraživanja Ruske akademije za narodnu privredu i državnu administraciju (RANHiGS).

S druge strane, volatilnost (tj. nestabilnost) tečaja rublja je znak slabosti ove valute u usporedbi s eurom i juanom, što rezultira niskim udjelom obračuna u rubljima prilikom trgovačkih transakcija između Rusije i njezinih ključnih ekonomskih partnera. Na primjer, udio rublja u transakcijama s Kinom već nekoliko mjeseci iznosi svega 7%.

Može li se ruska nafta kupiti za rublje?

Transakcije isključivo u rubljima u ovom trenutku nisu moguće, jer je volatilnost ove valute suviše visoka, a korištenje derivata zahtijeva dodatne promjene na zakonodavnom nivou. Zbog toga se dugoročni ugovor ne može sklopiti u rubljima. Na primjer, ugovor o isporuci ruskog plina Kini kroz plinovod "Sila Sibira" sklopljen je na trideset godina.

U okviru međunarodne podjele rada svi obračuni na ovaj ili onaj način moraju biti vezani za neki ekvivalent. Ako to nije dolar, onda se postavlja pitanje što drugo može biti. Na međunarodnom tržištu najčešće se kao takav ekvivalent koristi euro, i zbog toga je najveća ruska državna naftna kompanija "Rosneftʹ" sve svoje ugovore prebacila u tu valutu.

Koliko je ostvariva ideja odbacivanja dolara?

Kurs rublja u odnosu na juan. U krupnom planu je prikazana novčanica od jednog rublja i sto kineskih juana.

Getty Images

U skorije vrijeme vjerojatno neće biti izvedivo odbacivanje dolara u međunarodnim transakcijama, ali će svakako biti sve više primjera prelaska na nacionalne valute u bilateralnim transakcijama.

Rusija i Kina su prošle godine sklopile međuvladin sporazum o plaćanju u nacionalnim valutama. Postepeno se smanjuje udio dolara u prometu robe između dviju zemalja, tako da je u prvom kvartalu 2020. godine iznosio 46%, dok je 2015. godine iznosio preko 90%.

"U strukturi rezervi svjetskih središnjih banaka udio američkog dolara iznosi preko 60%. Zasad su pozicije dolara u svjetskoj trgovini i dalje dominantne", kaže Dmitrij Bedenkov, šef analitičkog odjeljenja investicijske kompanije "Russ-Invest". Preko 60% ruskog izvoza i trećina uvoza realizira se pomoću obračuna u dolarima. Ugovori o izvozu nafte i plina sklapaju se uglavnom u dolarima. Petina depozita stanovništva nominirana je u dolarima, premda taj postotak od početka godine opada.

S druge strane, Središnja banka RF dosljedno smanjuje udio američkog dolara u svojim rezervama. U travnju 2018. godine, poslije novih oštrih sankcija koje su Sjedinjene Države uvele Rusiji, počelo je ubrzano oslobađanje rezervi Rusije od američkih državnih obveznica. Tada su ruske investicije prepolovljene, tj. s 96,1 milijarde dolara su spuštene na 48,7 milijardi dolara, a u svibnju su umanjene trostruko – na 14,9 milijardi dolara. Radi usporedbe, američke državne obveznice su u ruskim rezervama najviše bile zastupljene 2013. godine (prije događaja na Krimu), i tada su ruske investicije u američke vrijednosne papire iznosile 164,3 milijarde dolara.

Zašto Rusija čak i u trgovini s Europom radije bira dolar, a ne euro?

Korištenje dolara u transakcijama sa zemljama Europe naslijeđeno je iz razdoblja kada euro nije postojao. Valute mnogih zemalja sadašnje Europske unije (izuzev Njemačke) nisu bile dovoljno pouzdane i likvidne. U takvim uvjetima je korištenje dolara bilo sasvim logično.

Ruski brod "Akademik Čarski" za postavljanje cjevovoda u njemačkoj luci Mukran na otoku Rügen. Luka Mukran je logistički centar "Sjevernog toka 2", gdje se čuvaju cijevi za izgradnju cjevovoda.

Aleksej Vitvicki/Sputnik/Getty Images

Ali od tada se situacija promijenila. Vlada Rusije je još u listopadu 2018. godine priopćila da razmatra pitanje smanjenja ovisnosti ruske ekonomije o dolaru, između ostalog i putem stimuliranja transakcija u nacionalnim valutama. U Ministarstvu financija RF otvoreno je rečeno da Rusija i Europska unija namjeravaju odbaciti transakcije u dolarima zbog trgovačkih nesuglasica sa SAD-om. U najskorije vrijeme će biti formirana radna grupa koja će se baviti prelaskom na transakcije u nacionalnim valutama.

Štoviše, pokretanje teme uvođenja novih američkih sankcija protiv izgradnje plinovoda "Sjeverni tok 2" iz Rusije u Njemačku u posljednje vrijeme dodatno potiče takve inicijative. Prvi put u novijoj povijesti sankcije mogu biti uvedene protiv jedne zapadnoeuropske zemlje, tj. protiv Njemačke.

Kako se zaštititi od stalne promjene tečaja rublja?

Ruski rubalj s grafikonom u pozadini. U krupnom planu je novčanica od tisuću rubalja.

Getty Images

Porastu stabilnosti i predvidljivosti rublja u velikoj je mjeri doprinio prelazak na slobodan tečaj 2014. godine. U tom trenutku je taj prelazak izazvao devalvaciju ruske valute, koja je gotovo dvostruko pojeftinila, ali se od tada kupoprodaja rublja odvija bez uplitanja Središnje banke.

Međutim, potpuno suzbijanje rizika od iznenadne devalvacije rublja moguće je samo ukoliko dođe do strukturnih izmjena u ruskoj ekonomiji. Velike perspektive imaju transakcije u rubljima s Kinom i zemljama Euroazijske ekonomske unije.

S Europom su takve mogućnosti manje, jer je formiranje cijena mnogih proizvoda koje Rusija izvozi u Europsku uniju i dalje vezano za dolar.

Najveći porast udjela transakcija u rubljima u proteklih godinu dana zabilježen je u trgovini s Indijom. On sada iznosi 77,8%, a prije godinu dana je iznosio svega 35,8%.

Ruska vlada inzistira na tome da zemlje BRICS-a upravo porastom uzajamnih transakcija u nacionalnim valutama mogu smanjiti ovisnost o politici SAD-a te da je Indija samo prvi takav primjer.